兰州金行分享:中国铝市场库存下降,电解铝复产进度接近尾声
中国铝市场库存下降且电解铝复产进度接近尾声，反映出当前铝市场供应增加空间有限 、需求相对较高的态势 。具体分析如下：库存下降情况数据表现：根据8月10日的统计数据 ，国内电解铝锭社会库存为51万吨 。与本周一相比下降了0.6万吨 ，较上周四下降4万吨，较去年同期更是大幅下降12万吨。
库存低位强化费用支撑当前铝库存环比持平于44万吨 ，处于同期低位 ，且整体铝元素去库0.4万吨 。尽管三季度末因云南复产产能投放存在小幅累库预期，但复产已接近尾声 ，库存开始低位盘整 。
成本端支撑稳定 ，利润维持高位原料费用走势分化：氧化铝费用小幅下行5元，煤价弱稳运行 ，电解铝整体成本保持平稳。当前行业理论利润约3400元/吨 ，处于较高水平，为铝价提供底部支撑 。云南复产接近尾声：云南省电解铝总复产产能预计180万吨，近来复产进程已近尾声 ，后续供应增量有限 ，成本端压力进一步缓解 。
库存低位运行：截至9月21日，国内电解铝社会库存52万吨 ，同比减少14万吨 ，为近五年同期最低。库存消耗机制：铝水使用比例提升减少铸锭量，叠加出库情况良好 ，库存未出现累积 ，低库存状态将持续支撑铝价 。
铝现货期货研报最新市场数据分析基本面研究(2024.11.5)
截至2024年11月5日，铝现货与期货市场呈现供需紧张 、费用震荡、库存下降的格局 ，氧化铝供应持续受限 ，电解铝需求因基建和汽车行业复苏而增长，但供应链挑战和产能过剩风险仍存 。铝行业需求端分析建筑用铝需求持续增长：城市化进程推动门窗 、幕墙等建筑用铝需求 ，基础设施建设和房地产行业复苏进一步支撑消费。
费用波动：现货先扬后抑 ，期货净空增加现货费用短期回调：本周全国生猪均价158元/公斤，环比下跌0.22元/公斤，月跌幅达15% ，显示短期供应压力释放。但断奶仔猪均价362元/公斤 ，环比上涨0.24元/公斤，反映养殖端对远期行情的预期改善 。
月30日至5月31日 ，聚烯烃上涨4% ，而原油下跌14%；10月初至11月，聚烯烃先于原油上涨7% 。国内市场逻辑增强：5-6月和10-11月 ，聚烯烃与油价相关性减弱 ，受国内政策预期及消费情绪影响更显著。宏观政策预期推动阶段性上涨：5-6月：地产放松 、特别国债发行及海外降息预期刺激市场 。
2026年3月铝价受哪些因素影响
〖壹〗、026年3月铝价主要受供需关系 、市场库存 、成本变动及地缘政治四类因素影响，其中氧化铝产能集中投产与光伏需求回升是核心矛盾点 。 供应因素 产能扩张：3月超200万吨氧化铝新产能投产 ，叠加复产导致供应过剩压力增大。
〖贰〗、026年3月世界铝价与国内铝价对比的核心结论： 费用趋势对比国内铝价：中信证券预测2026年中枢约23000元/吨 ，当前受春节后复工缓慢 、库存累积（360万吨）及氧化铝费用下跌影响，短期承压 。
〖叁〗 、费用直接影响因素 短期压制：LME库存虽下降32%（456万吨） ，但国内库存累积叠加中东局势潜在冲击 ，3月费用支撑较弱 。 长期支撑：中信证券维持2026年铝价中枢23000元/吨预测，主要基于电解铝产能系统性收紧预期。
〖肆〗、费用异动驱动因素供应端扰动全球铝冶炼产能受能源费用、环保政策及地缘政治因素影响，部分地区减产预期升温 。例如 ，欧洲因天然气费用高企 ，多家铝厂被迫减产或停产，直接减少市场供应量 。需求端支撑全球绿色能源转型（如新能源汽车 、光伏装机）带动铝需求增长 ，叠加传统建筑 、包装领域需求复苏 ，形成供需错配格局。
