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“全球资本正从美国的‘金融资产’向非美地区的‘实物资产’进行大规模再平衡 。”
文 /巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）
在韩国 ，一种新奇的“婴儿投资 ”正在年轻父母之间流行起来 。
父母早在孕晚期便已开始选定投资标的，待婴儿呱呱坠地那一刻，就利用手机远程开户 ，下单买入。
于是 ，韩国宝宝尚在襁褓之中，就已成为韩国知名企业SK海力士与三星电子的“婴儿股东 ” 。
韩国父母的神操作 ，一方面 ，与韩国政府的政策有关 。
给婴儿定投半导体龙头？
根据韩国现行的《继承税及赠与税法》：19岁以下未成年子女，每10年免税额度为2000万韩元。成年子女每10年免税额度提高至5000万韩元 。
图源：
《中央日报》中文网
利用上述政策 ，很多韩国家长从孩子出生就开始进行资产转移：孩子一出生就给他开设证券账户并且转入2000万韩元 ，等到10岁再转2000万韩元，20岁和30岁成年后分别转入5000万韩元 ，这样30岁就可以从父母处合法免税地获得1.4亿韩元 ，约合10万美元的资产 。
韩国家长之所以通过为孩子开设股票或ETF账户的形式而非现金，是因为赠与税是按赠与时的价值计税 ，后续资产不再额外征收 ，因此早早给自己孩子买入ETF，就可以免除最高50%的韩国继承税。
根据韩国证券存管机构公布的数据，截至2025年底 ，韩国未成年股东的数量为343694人 ，占总股东数的8.19%，持股总价值约为2.68万亿韩元。
2025年12月 ，韩国未成年人单月开户数量为34590户 ，是2025年1月份的近三倍 。持有证券的规模表明，通过以儿童名义开立的账户进行继承和赠与的交易相当频繁 。
当我们把每年亲友给孩子的红包攒起来做教育基金的时候 ，韩国的“孩子”已经开始定投半导体ETF基金了。
另一方面 ，韩国父母们着急忙慌地“从娃娃抓起 ”，也和韩国当前的超级牛市脱不开干系 。
韩国半导体大牛市
这一年来 ，韩国股市的排名就像坐上了火箭 。
截至4月30日 ，韩国综合指数报收6598.87点，年涨幅高达56.59% ，与此同时 ，韩国KOSPI指数在4月28日盘中创下历史新高，将老牌资本主义国家英国，往后压了一个身位 ，位列全球第八。
韩国股市超越英国
韩国股市暴涨的原因 ，在于两家世界级的半导体巨头：SK海力士和三星电子 。
韩国KOSPI指数虽然有超过800只成分股，但40%以上的市值集中在三星电子和SK海力士这两家存储芯片巨头上 。
因此 ，与其说韩国股市表现出色 ，不如说是这两家半导体巨头的股价表现强势。
截至目前，SK海力士今年股价已上涨97.54% ，一年以来累计涨幅624.51%；三星电子今年涨幅为83.90% ，一年以来累计涨幅297.3% 。
图源：新浪财经
AI行业的快速迭代是两巨头股价起飞的主要助推器 。
当前，AI大模型的参数已经进入万亿级别 ，越庞大的参数 ，意味着需要越多性能强大的闪存芯片用于加载大模型，业内一般将其称为“HBM高带宽内存 ”。
同时 ，在AI推理场景下 ，大规模用户请求的上下文长度不断增长，对高吞吐 、低延迟存储系统的需求远超过往，因而还需要更多性能强大的“NAND闪存”用来存储数据 。
而韩国股市 ，同时踩中了这两大风口 。
SK海力士是全球HBM（高带宽内存）的绝对领导者 ，截止2025年第二季度，SK海力士在HBM市场的份额高达62%。
再看三星电子 ，财报显示 ，三星电子已经启动面向英伟达的HBM4量产产品销售，下一代HBM产品也在研发之中 ，产能有望继续追赶SK海力士 ，市场份额或达到28%左右。
除此之外，三星电子还拥有储存业务 。同样是由于AI行业的庞大需求 ，三星电子2026年一季度储存业务销售额环比增长翻倍 ，同比增长也高达292%，创下有史以来单季度销售记录 。整体而言 ，公司一季度合并营收897亿美元 ，环比增长43%；营业利润388.3亿美元，同比暴增756%，创下历史新高。
用于人工智能系统的高带宽存储芯片模型
当疯牛遇上疯狂的投资者
除了半导体厂商赚得盆满钵满 ，韩国资本市场的暴涨 ，也离不开韩国投资者的全情投入，给婴儿买半导体只不过是其中一个神操作 。
在中国 ，投资者一般全仓“All in ”已经算是比较偏激的投资风格 ，但是在韩国投资者，买股票 ，上杠杆才是投资常态 。
之前韩国投资者喜欢投资包括英伟达 、特斯拉等“美股巨头 ” ，但现在，他们更愿意转向半导体基金 ，特别是那些带杠杆的ETF产品。
国内ETF榜
韩国证券存管机构4月6日的数据显示 ，3月中东战争爆发以后，追踪半导体指数、3倍杠杆率的ETF SOXL吸引了12.542亿美元的资金 ，位居净买入金额榜首；紧随其后的是3倍做多纳斯达克的Nasdaq 3x（TQQQ）和3倍做多韩国市场的3x（KORU）等杠杆型产品 。
韩国国际金融中心的研究员申瑟薇在报告中指出：“韩国投资者以杠杆ETF等高风险资产为核心的激进投资趋势有所加剧 ，用于风险对冲的固定收益资产比例有所上升 。”
除了杠杆炒股之外，韩国投资者还喜欢“借钱炒股”。
韩联社4月22日报道，韩国股市信用交易融资余额 ，也就是“投资者借钱炒股 ”的金额 ，首次突破34万亿韩元（230.84亿美元） 。由于股市杠杆投资热情明显升温，韩国多家券商已紧急采取措施 ，上调保证金比例并暂停部分杠杆交易 ，试图抑制市场非理性扩张 。
尽管政策层面不断降温，但韩国投资者借钱炒股的热情根本拦不住。就在券商采取措施的第二天 ，韩国信用交易融资余额续创新高 ，截至4月28日，信用交易余额已达到35.69万亿韩元（约242.31亿美元） 。
在韩国投资者看来 ，现在正是史无前例的半导体超级大牛市 ，贷的越多，买的越多 ，赚得越多 。
全球资本拥抱“HALO ”
与韩国股市一样 ，借由AI东风，中国台湾的股市最近表现也不俗。
在韩国超过英国前，中国台湾的股市市值 ，就先超过英国 ，跻身全球第七大资本市场。
与韩国股市的双巨头相比，台湾股市由台积电挑大梁 。
4月27日周一 ，台积电股价触及2330新台币大关 ，创下历史新高 。截至5月1日，台积电今年涨幅32.21% ，最近一年股价涨幅高达140.80% ，市值约合1.75万亿美元，相较之下 ，台湾股市的总市值仅有4.47万亿美元。
台积电制造的半导体芯片
台积电在2025年年报中强调：AI市场持续快速发展 ，尤其是大型语言模型（LLM）的兴起极大地推动了算力需求的增长 。企业级AI和主权AI应用也在同步扩展，成为支撑半导体行业长期需求的重要动力 。
当前 ，全球几乎所有AI计算的核心芯片 ，无论是GPU还是基于AI的专用芯片，都必须经由台积电的先进制程，才能实现物理存在。
而中国台湾和韩国的股市表现强势的背后 ，在于它们都踩中了当下最热的市场风口——“HALO资产” 。
2026年2月份 ，高盛基于全球人工智能浪潮和地缘政治的不确定性，提出要寻找那些物理上难以替代 、不会被AI技术轻易颠覆的硬资产 ，即“HALO ” ，其中典型的领域，是能源与公用事业 、基础资源与材料、交通基础设施和高端制造设备 。
而韩国和台湾股市 ，坐拥了既能代表“HALO资产 ” ，同时又扮演AI浪潮下“卖铲人”角色的高端芯片制造产业。
并且，随着美伊冲突的爆发 ，“HALO ”还成为了对冲全球系统性风险的工具——越来越多的资本试图规避过去以“美国中心化 ”的系统性风险 ，寻找更具有“稀缺性”的资产 。
管理720亿美元资产的首鹰投资基金经理朱利安・阿尔贝蒂尼曾指出：“能源安全 、国防 、供应链韧性已成为各国战略自主的核心，这推动了全球资本从美国的‘金融资产’向非美地区的‘实物资产’进行大规模再平衡 。 ”
简单来说 ，他认为美国主导全球、靠金融收割全世界的时代 ，就要结束了。现在全世界各个国家，最核心的生存目标，已经不是“跟着美国搞金融赚快钱 ” ，而是三件关乎国家存亡的大事：能源安全、国防安全 、供应链安全 。
寻找“HALO”资产的风也刮到了A股市场 。
中金公司研究部宏观分析师认为：“HALO交易 ”是全球资金在旧秩序松动后寻找新锚点的交易热潮 ，而中国资产成为安全资产，则是这一热潮在中国市场的具象化与深化。
中国银河证券首席策略分析师杨超认为：全球资本在高不确定性环境下对“确定性与稀缺性 ”的再定价 ，让中国资产被赋予“安全资产”属性。
值得一提的是 ，中国资产的“安全属性”更多源于宏观体系层面，定价基础在于经济体的产业完整性 、政策空间与内需韧性 ，是对“系统稳定性与增长确定性 ”的重估 。
结语
不过 ，无论是押注AI浪潮还是积极拥抱“HALO ”，市场疯狂的背后 ，也有重量级人物保持了理性和清醒 。
退居幕后的股神巴菲特 ，在前日伯克希尔股东大会间隙就对媒体坦言：“当前的投资环境并不理想”，真正的买入时机要等到市场恐慌至“无人接听电话 ”之时。
最新财报显示 ，伯克希尔一季度 ，手握创纪录的3970亿美元现金储备 。
伯克希尔新掌门人阿贝尔也强调：“我们不会为了AI而AI，AI必须为业务创造实际价值 。 ”
他再次强调了伯克希尔的五大基石：现金与国债安全垫，财务独立 ，灵活配置 ，税务高效，杜绝傲慢、官僚和自满。
或许有投资者认为 ，全球投资者都在拥抱“HALO”和AI ，而巴菲特和他的追随者已经老了 。
但投资大师霍华德·马克斯也曾说过一句至理名言“在乐观顶峰买入好资产往往意味着灾难 。 ”
因此，在追捧“HALO ”的路上 ，保持一丝冷静 ，也许才是这场所谓的稀缺性盛宴里，最稀有的品质。
