炒股就看金麒麟分析师研报 ，权威 ，专业，及时 ，全面 ，助您挖掘潜力主题机会！
图片来源：片仔癀官网
4月29日，片仔癀（600436.SH）发布业绩公告，2025年实现营业收入90.01亿元 ，同比下降16.56%；归属于上市公司股东的净利润21.59亿元 ，同比下降27.49%；基本每股收益3.58元 。公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利15.7元（含税） 。
当日片仔癀股价报收139.32元每股 ，涨0.05% ，总市值840.54亿元人民币。
从业绩走势来看，片仔癀2025年营收净利双降 ，是近十年来罕见的年度负增长 ，这份成绩单打破了其长期稳健增长的市场预期，盈利端承压态势显著 。
分季度表现来看 ，其中第三季度单季营收20.64亿元 ，同比下滑26.28%，净利润6.87亿元 ，同比下滑 28.82% ，下滑幅度呈加速态势 。
核心盈利指标毛利率同步走弱，公司医药制造业毛利率从2024年的70%左右下滑至2025年的61.11%，回落9个百分点。
曾经被冠以 “药中茅台” 的中药龙头 ，正遭遇原材料成本飙升与消费市场收缩的双重夹击。
成本端的剧烈波动 ，是片仔癀业绩下滑的核心导火索 。片仔癀核心原料包括天然牛黄、麝香 、蛇胆 、三七四味名贵药材，其中天然牛黄和麝香占原材料成本的90%以上 ，堪称 “成本命脉 ” 。
近年来 ，天然牛黄价格开启暴涨模式，从2023年初65万元/公斤 ，一路飙升至2025年初的165万元/公斤 ，涨幅超150%，后续有所回落 ，但价格仍维持在145万元/公斤左右的历史高位。
按着行业保守估算 ，按一粒片仔癀锭剂含0.1克天然牛黄计算，仅这一项原料成本就较2023年增加近100元 ，直接挤压产品利润空间 。
天然麝香的价格同样居高不下 ，十年间涨幅超2倍，全国年产量仅500公斤左右，稀缺属性进一步推高采购成本 。
尽管片仔癀提前加大原材料储备 ，试图对冲价格波动风险 ，但珍稀药材价格的持续上涨，仍导致公司营业成本同比大增 ，2025年医药制造业营业成本同比飙升72.04% ，直接拖累毛利率跌至上市以来较低水平。
另外，去年消费市场需求明显收缩 ，一方面经济环境变化下 ，高端礼品消费需求降温，片仔癀的礼品属性弱化；另一方面 ，片仔癀的投资泡沫逐步破裂 ，过去因稀缺性被黄牛炒作至1600元/粒的高价不复存在，投机性抛售增多 。
公开资料显示 ，2004年至2020年间 ，其锭剂零售价历经19次提价，从早期的325元涨至590元 。2023年5月，逆势提价至760元 ，创下近二十年最大涨幅 。彼时 ，市场对片仔癀的追捧热度极高，黄牛加价、药店限购成为常态 。
但去年下半年 ，片仔癀的销售价格出现下滑 ，10月，界面新闻记者曾查询电商平台 ，片仔癀在天猫阿里健康大药房的售价为每粒760元 ，而美团买药上的折后价为每粒685.62元 。京东京喜自营官方店的售价相对更低，降至每粒599元。从评论区的反馈来看 ，消费者普遍表示所买药品为正品 ，售价虽高但药效较好 。
片仔癀作为中成药，具有清热解毒 、凉血化瘀 ，消肿止痛的功效 。在业务结构上 ，片仔癀仍高度依赖片仔癀系列产品，拥有锭剂及胶囊剂两种剂型。肝病用药长期以来是片仔癀高增长的支柱，其营收占医药制造板块比重超95% ，也占总营收比重过半。
片仔癀加快布局创新药研发 ，据其2025年半年报介绍，片仔癀推进了18个在研新药研究 ，包括5个中药1.1类 、1个中药1.2类、4个化药1类的临床研究 。
同时 ，片仔癀近年来尝试产品多元化布局，试图扩大化妆品和保健品版图 ，并但多元化或难以撑起第二增长曲线 。曾被寄予厚望的化妆品业务2025年前三季度收入4亿元 ，同比下降23.82%，未能成为第二增长曲线 ，反而拖累整体业绩。
业绩承压之下 ，片仔癀仍坚持高比例分红 。年报显示，公司拟向全体股东每10股派发现金红利15.7元（含税） ，分红总额约9.4亿元 ，占当年归母净利润的 43.5% 。
业内人士认为，此举意在稳定市场信心、回馈投资者，但在业绩下滑 、现金流承压的背景下 ，高分红策略也引发市场对公司未来发展资金投入的担忧。
1月27日 ，片仔癀发公告，公司控股股东漳州市九龙江集团有限公司计划自2026年2月1日起至2026年7月31日 ，以自有及自筹资金 ，通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式增持公司股份，合计拟增持金额不低于人民币30 ，000万元（含）且不超过50 ，000万元（含） 。本次增持计划不触及要约收购，不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 。
据官网介绍 ，漳州片仔癀药业股份有限公司由成立于1956年的漳州制药厂在1999年改制创立 ，于2003年在上交所上市，常年生产片仔癀 、安宫牛黄丸、复方片仔癀含片 、茵胆平肝胶囊等20多种中成药 ，核心产品片仔癀是国家一级中药保护品种 ，其传统制作技艺入选国家非物质文化遗产名录。
